Sự phụ thuộc vào nhập khẩu Benzen so với Thặng dư Toluene trong nước
Thị trường benzen của Trung Quốc vẫn phụ thuộc một phần vào nhập khẩu, với mức phụ thuộc vào nhập khẩu dao động quanh mức 15%. Khối lượng nhập khẩu hàng năm trong giai đoạn 2024–2025 ước tính khoảng 4,3–5,5 triệu tấn, chủ yếu có nguồn gốc từ các nhà cung cấp châu Á bao gồm Hàn Quốc và Brunei. Mặc dù Trung Quốc có công suất sản xuất benzen lớn nhất thế giới-ước tính vào khoảng 25–32 triệu tấn-việc mở rộng hạ nguồn nhanh chóng ở styrene và caprolactam đã giữ cho thị trường có cấu trúc chặt chẽ.
Do đó, khi giá dầu toàn cầu tăng và xảy ra gián đoạn vận chuyển, việc bổ sung nhập khẩu trở nên khó khăn hơn, làm tăng độ nhạy cảm về giá trên thị trường benzen trong nước.
Ngược lại, thị trường toluene của Trung Quốc có cơ cấu dư cung. Sự phụ thuộc vào nhập khẩu đã giảm xuống dưới 1%. Năm 2024, tổng lượng nhập khẩu đạt khoảng 30.000 tấn, trong khi xuất khẩu vượt quá 550.000 tấn, khiến Trung Quốc trở thành nước xuất khẩu ròng toluene. Khối lượng xuất khẩu tiếp tục tăng vào năm 2025, với các thị trường khu vực như Singapore, Hàn Quốc và Đài Loan đang nổi lên là những điểm đến chính.
Các khu liên hợp lọc dầu tích hợp, các tuyến sản xuất hóa chất-than và năng lực không cân đối linh hoạt của Trung Quốc mang lại khả năng phục hồi nguồn cung đáng kể. Tuy nhiên, giá benzen và toluene vẫn đồng loạt tăng lên, được thúc đẩy bởi ba cơ chế liên kết chính.
Đầu tiên, cả hai sản phẩm đều có chung cơ sở chi phí bắt nguồn từ nguyên liệu naphtha, nghĩa là giá dầu thô tăng đột biến trực tiếp làm tăng chi phí sản xuất cận biên. Thứ hai, việc sử dụng rộng rãi phương pháp không cân đối toluene ở Trung Quốc sẽ chuyển đổi toluene thành benzen và xylene hỗn hợp. Khi benzen có mức tăng mạnh, các nhà tinh chế tăng tỷ lệ vận hành không cân đối, thắt chặt nguồn cung toluene và đẩy giá lên cao. Thứ ba, tâm lý thị trường đóng một vai trò quan trọng: các nhà giao dịch thường coi chất thơm BTX là một lĩnh vực duy nhất và sự phát triển địa chính trị có xu hướng kích hoạt hoạt động mua đầu cơ đồng bộ trên toàn khu phức hợp.
Diễn biến giá trong tháng 3 minh họa rõ ràng cho mối quan hệ này. Trong khi benzen tỏ ra nhạy cảm hơn trước sự gián đoạn nguồn cung, thì toluene vẫn đi theo xu hướng tăng-do chi phí rộng hơn. Điều này giải thích tại sao giá toluene có thể tăng đáng kể ngay cả khi có tình trạng dư cung trong nước.
Áp lực chi phí lên chuỗi giá trị MDI và TDI
Giá nguyên liệu thơm tăng vọt đã nhanh chóng khiến chi phí sản xuất của ngành công nghiệp polyurethane tăng cao. Việc sản xuất TDI phụ thuộc trực tiếp vào toluene thông qua quá trình nitrat hóa-TDA-photgen hóa, khiến nó đặc biệt nhạy cảm với biến động giá toluene. Mặt khác, quá trình sản xuất MDI dựa trên chuỗi benzen (benzen → nitrobenzen → anilin → MDI).
Giá nguyên liệu tăng đột biến gần đây đã đẩy chi phí sản xuất TDI tăng mạnh, góp phần đẩy giá thị trường TDI trong nước tăng nhanh. Các nhà sản xuất hàng đầu nhưHóa chất Vạn Hoađã báo hiệu việc điều chỉnh giá-theo chi phí.
Mặc dù chuỗi MDI cũng phải đối mặt với chi phí benzen cao hơn nhưng việc sản xuất anilin tích hợp ở Trung Quốc mang lại một số khoản giảm chi phí. Trong khi đó, phân khúc TDI đang phải chịu áp lực chi phí trực tiếp nhiều hơn do giá toluene tăng và lượng hàng tồn kho giảm nhanh hơn đang đè nặng lên tỷ suất lợi nhuận hoạt động. Nhìn chung, tỷ suất lợi nhuận MDI và TDI ước tính đã giảm khoảng 15–25% trong tháng 3 so với mức cuối tháng 2.
Các lĩnh vực polyurethane hạ nguồn-bao gồm bọt dẻo, lớp phủ và chất đàn hồi-hiện đang phải đối mặt với áp lực chuyển chi phí-ngày càng tăng. Nếu giá nguyên liệu vẫn tăng, các ngành-sử dụng cuối cùng như thiết bị gia dụng, sản xuất ô tô và vật liệu cách nhiệt tòa nhà có thể tạm thời làm chậm hoạt động mua hàng trong khi chờ giá ổn định.
Triển vọng ngắn hạn-ngắn hạn: Biến động tăng cao trong quý thứ hai
Tính đến ngày 16 tháng 3 năm 2026, không có dấu hiệu rõ ràng nào về một lệnh ngừng bắn ngắn hạn-, có nghĩa là phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị trên thị trường dầu mỏ có thể sẽ tiếp tục tồn tại. Trong ngắn hạn, giá benzen và toluene dự kiến sẽ tiếp tục biến động ở mức cao.
Nếu lưu lượng tàu chở dầu qua eo biển Hormuz dần dần hoạt động trở lại trước cuối tháng 4-giả sử thời gian gián đoạn khoảng ba tuần-giá nguyên liệu có thể giảm khoảng 15–25%. Theo kịch bản này, giá benzen có thể quay trở lại mức 6.500–7.000 CNY/tấn, trong khi giá toluene có thể giảm xuống mức 6.000–6.500 CNY/tấn. Điều này sẽ giảm bớt áp lực chi phí cho các nhà sản xuất MDI và TDI, đồng thời mở lại cơ hội mua hàng cho người mua ở hạ nguồn.
Tuy nhiên, nếu xung đột kéo dài sang quý 2 và giá dầu thô tiếp tục tăng, kết hợp với lịch trình bảo dưỡng trong nước và tiềm năng bổ sung kho dự trữ ở hạ nguồn, thì không thể loại trừ khả năng tăng thêm. Trong kịch bản như vậy, giá benzen có thể đạt mức trên 9.000 CNY/tấn, trong khi toluene có thể vượt quá 8.000 CNY/tấn, buộc các nhà sản xuất polyurethane phải đẩy nhanh các chiến lược chuyển-chi phí.
Các chỉ số chính cần theo dõi bao gồm lưu lượng tàu chở dầu hàng ngày qua eo biển Hormuz, dòng xuất khẩu benzen của Hàn Quốc, tỷ lệ vận hành không cân đối toluene trong nước và mức tồn kho của TDI và anilin.
Ngành công nghiệp thơm của Trung Quốc đã cải thiện đáng kể khả năng phục hồi thông qua-tích hợp tinh chế quy mô lớn và mở rộng hóa chất than{1}}. Tuy nhiên, dầu thô vẫn là yếu tố chi phí cơ bản. Xung đột Mỹ-Iran hiện tại một lần nữa làm nổi bật tính nhạy cảm của thị trường benzen của Trung Quốc đối với hàng nhập khẩu và mối liên kết chặt chẽ giữa benzen và toluene thông qua chênh lệch giá không cân xứng.
Đối với ngành MDI/TDI, nửa đầu năm 2026 có thể sẽ có đặc điểm là chi phí nguyên liệu tăng cao và nhu cầu hạ nguồn ngày càng khác biệt, khiến việc quản lý rủi ro chủ động và phòng ngừa rủi ro nguyên liệu trở nên quan trọng để duy trì khả năng cạnh tranh.