Lợi nhuận hóa học phục hồi, nhưng tại sao nhu cầu Polyurethane vẫn không đồng đều?-1

Quan điểm cốt lõi:Lợi nhuận của ngành hóa chất được cải thiện đáng kể, nhưng các lĩnh vực quan trọng ở hạ nguồn polyurethane như bất động sản, thiết bị gia dụng, đồ nội thất và ô tô vẫn chưa hình thành-sự phục hồi trên diện rộng. Cách đọc chính xác hơn là lợi nhuận đang phục hồi theo chuỗi công nghiệp, trong khi sự phục hồi nhu cầu vẫn chủ yếu mang tính cấu trúc.

Dữ liệu mới nhất từ ​​Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS) gửi đi một tín hiệu quan trọng: lợi nhuận trong ngành hóa chất đang phục hồi rõ ràng, nhưng nhu cầu thị trường -cuối polyurethane lại không phục hồi theo cách tương tự.

Về mặt lợi nhuận, tổng lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp trên quy mô được chỉ định đã tăng 18,8% so với cùng kỳ vào tháng 1-tháng 5 năm 2026. Trong số đó, lợi nhuận từ sản xuất nguyên liệu thô hóa chất và sản phẩm hóa chất tăng 71,6%, cao hơn nhiều so với mức chung của ngành. Điều này chỉ ra rằng chuỗi hóa chất thực sự đã có sự cải thiện về lợi nhuận, nhưng sự cải thiện này không nên được đánh đồng trực tiếp với sự phục hồi hoàn toàn về nhu cầu đầu cuối.

Biểu đồ 1. Sự phục hồi lợi nhuận của ngành hóa chất là đáng kể.

Bảng 1. Phục hồi lợi nhuận ngành hóa chất

Tuy nhiên, việc phục hồi lợi nhuận không nhất thiết có nghĩa là nhu cầu đầu cuối đã phục hồi hoàn toàn. Đối với chuỗi giá trị polyurethane, các chỉ số quan trọng hơn là hiệu suất thực tế của các lĩnh vực chính ở hạ nguồn như bất động sản, thiết bị gia dụng, đồ nội thất và ô tô. Dữ liệu tháng 5 cho thấy sự phân kỳ rõ ràng, với một số chỉ số vẫn nằm trong vùng tiêu cực.

Bất động sản vẫn là lực cản lớn nhất. Vào tháng 1-tháng 5 năm 2026, đầu tư phát triển bất động sản toàn quốc đạt 3.035,6 tỷ RMB, giảm 16,2% so với cùng kỳ năm ngoái; đầu tư nhà ở đạt 2.342,6 tỷ RMB, giảm 15,6%. Trong cùng thời gian, diện tích sàn đang xây dựng, diện tích sàn mới khởi công và diện tích sàn đã hoàn thiện lần lượt giảm 12,3%, 22,6% và 23,4%. Điều này có nghĩa là nhu cầu xây dựng mới vẫn yếu, gây áp lực lên các ứng dụng liên quan đến PMDI{14}}như vật liệu cách nhiệt tòa nhà, vật liệu cách nhiệt đường ống và phun bọt cứng. Đồng thời, chu kỳ bán và giao bất động sản yếu kém tiếp tục ảnh hưởng đến nhu cầu về đồ nội thất, nệm và đồ bọc{16}}trong nhà, từ đó kéo theo mức tiêu thụ TDI và polyol xốp dẻo.

Hình 2. Chuỗi bất động sản vẫn trong vùng tiêu cực.

Bảng 2. Chuỗi bất động sản tiếp tục chịu áp lực